新华网上海６月１日电（记者 王原）伴随着债市复苏，债券型基金上演了一波“红五月”行情，超八成债基取得正收益，仅个别基金出现负收益，风头渐压收益步入下行通道的宝宝类货基。分析人士认为，基于基本面、流动性的持续改善，债市有望延续“慢牛”行情。二、三季度仍旧是投资者介入债券基金的有利时机。

　　 债市“慢牛”格局初现

　　 近期一直备受市场瞩目的宝宝类产品收益率不再坚挺，七日年化收益率已回至５％下方。相比之下，获益于基本面、流动性改善等利好因素，债市则显得“春意盎然”。

　　 银河证券数据显示，截至５月２０日，债券基金今年以来平均净值增长率为２．９８６４％，不但超出货币基金的１．８３３６％，更让股票基金－７．８８１５％、混合基金－４．０６６１％的平均净值增长率相形见绌。

　　 ５月份各大券种收益率大幅下行，债市上演了一波牛市行情。据ｗｉｎｄ数据统计，截至５月２７日，中证全债指数涨幅为４．６５％，全市场债券型基金超八成取得正收益，以汇添富增强收益Ａ为例，今年以来的总回报率已经高达４．５１％，年化收益率更是超过了９％。此外，汇添富实业债、互利分级等“添富系”债基的业绩也相当抢眼。

　　 目前市面上的宝类货币基金产品近６０只，已渐成红海之时，各大基金公司纷纷发力同为固定收益类产品的债券基金，希望以更为稳健的表现接棒“宝宝”收益。如海富通双利分级债券Ａ份额将于６月４日首次打开申购。据了解，海富通双利Ａ的年约定收益率约为４．８％，意在瞄准希望锁定收益的投资者。

　　 历经去年债市熊市后，今年年初债市迎来了拐点，利率债、信用债都有不俗表现。分析人士称，在目前ＣＰＩ和ＰＰＩ缺乏上行动力、经济和通胀双双下行的情况下，资产投资处于下行区间，这意味着债券的表现将会好于股票、大宗商品和现金等其他大类资产，这也为债基分级Ａ类份额约定收益提供了有力保障。

　　 债券牛市行情能走多远？

　　 国金证券研究员孙昭杨表示，近期央行持续通过公开市场投放资金，使得市场对六月资金面的预期偏乐观。但流动性宽松局面能持续多久，债券行情能走多远呢？

　　 汇添富固定收益总监陆文磊认为，今年债券市场的牛市行情有着坚实的基本面支撑，后市继续看好。“从基本面来看，在目前多数行业面临调结构、去产能的背景下，经济难以出现强劲的回升走势，一季度上市公司盈利增速大幅下滑，特别是年化ＲＯＩＣ只有６．６％，大幅低于债务融资成本，未来进一步放松货币政策、降低企业融资成本是稳增长的必要前提，因此，在未来经济面和政策面的有利支撑下，债券市场存在进一步上涨的空间。”陆文磊说。

　　 万家基金报告显示，近期债市强势上涨，主要得益于三个方面因素：第一，宏观经济下滑超预期，房地产市场显著萎缩，经济基本面的利空支撑债市整体向好。第二，货币政策微调背景下市场预期发生改变，利率中枢大幅下降，部分降准被解读为政府提前开始考虑全面宽松的问题，市场乐观情绪延续。第三，银监会加强对非标资产监管，银行压缩非标资产配置，将资金转移至债市，短期内放大了债券市场投资需求。

　　 二三季度仍是介入的有利时机

　　 基于当前债券市场的上升通道已经打开，二、三季度仍旧是投资者介入债券基金的有利时机。

　　 海富通基金表示，债券基金一直以来在资产配置中起到稳定器的作用，不会像股票型基金那样大涨大跌，能有效规避部分市场风险。据ｗｉｎｄ数据统计，全市场７０５只可比债券型基金中，自成立到５月２７日，平均年化收益率最高的达到２０．５１％，平均年化率超５％的占到三成以上，可见债券型基金在稳健收益上具有不容忽视的能力。

　　 数米基金研究中心认为，债券市场的参与者多是机构，理性预期往往会高度一致，这也导致债券市场的趋势一旦形成，持续自我强化的特征会比较明显。也就是说跌起来的话，会跌跌不休，而一旦涨势形成，也会涨相当长的一段时间，大涨小回成为常见形态。市场上的债基作为一个整体已经取得了不错的收益，尤其是杠杆比较高的一些债券型基金，一旦市场反弹延续，将取得超出市场平均的收益，由于权益类市场仍未有明显趋势，该机构建议投资者把注意力更多地放在纯债基和一级债基之上。